受宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)回升以及供應(yīng)面階段性緩解等因素提振，鋼材市場在進入三季度便出現(xiàn)強勁反彈格局，但很快需求再次轉(zhuǎn)弱，且市場所預(yù)期的“金九”全面落空，市場再度轉(zhuǎn)跌，整個3季度呈先強后弱運行態(tài)勢。“銀十”悄然來臨，年內(nèi)最后一個季度內(nèi)鋼市將如何演繹，能否一如往年在年末出現(xiàn)上漲行情，亦或是打破慣例全線持續(xù)走低?
三季度鋼價先強后弱
在剛剛過去的3季度，國內(nèi)鋼價整體先漲后跌。隨著宏觀經(jīng)濟好轉(zhuǎn)、有效需求回升以及鋼廠開工率下降等因素提振，鋼價在7月份呈現(xiàn)淡季不淡運行態(tài)勢，出現(xiàn)一波反彈行情，主要品種價格相繼走高并持續(xù)至8月中旬。之后需求再度轉(zhuǎn)弱，尤其是市場所預(yù)期的“金九”再次落空，加之季度末資金緊張以及上游原料價格下行等因素，鋼價再次持續(xù)緩慢下行，主要鋼材品種價格水平較出現(xiàn)不同幅度下降。
從最近一波下跌行情中，連接成品材與上游原料的鋼坯跌幅最大，螺紋次之，板材跌幅最小。截止9月末，唐山地區(qū)150方坯價格為3010元/噸，較3季度高點下降6.8%，同期全國重點城市三級螺紋鋼下降4.2%至3514元/噸，螺紋期貨下降6.5%至3857元。值得注意的是，隨著期貨出現(xiàn)較大幅度回落，鋼材期現(xiàn)貨在3季度后期不斷收窄，季度末日期螺收于3587，僅較上海地區(qū)三級螺紋高87元，同期上海熱卷現(xiàn)貨與電子盤價格則基本相當(dāng)。
與鋼材相比，3季度鐵礦石運行明顯強于鋼材，整體同樣先漲后跌，但反彈快但下跌慢，PB粉外盤一度從6月末的116美元拉漲至8月中旬的142美元，累計漲幅達22%，之后緩慢下降至132美元，降幅僅為7%，與同期鋼坯降幅相當(dāng)，降幅小于前幾波。與外盤相比，港口現(xiàn)貨更為堅挺，由6月末的830漲至8月中旬的950元，之后小降20至930元/濕噸。內(nèi)礦一直較為平穩(wěn)，3季度唐山地區(qū)66%鐵精粉干基含稅價在1030-1050元/噸之間徘徊。
四季度鋼價先弱后強概率大
如此前預(yù)期，鋼價上漲最終與“金九”無緣，市場以下跌收官。由“銀十”為開端的四季度已經(jīng)來臨，鋼材市場是否應(yīng)驗?zāi)昴┒嗌蠞q的規(guī)律出現(xiàn)一波上漲行情?亦或是打破慣例持續(xù)走弱?
宏觀經(jīng)濟好轉(zhuǎn) 年內(nèi)保增長無憂：受國家所出臺溫和政策帶動，3季度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)相繼轉(zhuǎn)好，如工業(yè)增加值同比增速從6月的8.9%增加至8月的10.4%，同期城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資由20.1%微幅增加至20.3%，制造業(yè)PMI則由6月的50.1擴張至9月的51.1，顯示經(jīng)濟進一步下滑勢頭得以止住，國內(nèi)眾多機構(gòu)及經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計3季度GDP增速將回升到7.7%。這預(yù)示著全年增長保下限無憂，也在很大程度上預(yù)示著國家無需再出刺激性政策。即將于四季度召開的十八屆三中全會將成為業(yè)界關(guān)注焦點，但在現(xiàn)有大背景下，改革將是重中之重，難有具體政策出臺。由此看來，年內(nèi)宏觀政策面將較為平穩(wěn)，難有重大利好政策出臺。
歷年四季度制造業(yè)與建筑業(yè)表現(xiàn)平平：無論是從歷年制造業(yè)PMI還是城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速度來看，四季度多表現(xiàn)平平。如制造業(yè)PMI在四季度表現(xiàn)多穩(wěn)中偏弱，12月多低于9月，即便出現(xiàn)回升，力度也很弱。就建筑業(yè)而言，冬季北方部分地區(qū)無法施工，拖累基礎(chǔ)建設(shè)和房地產(chǎn)，四季度城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速多趨弱。由此看來，用鋼需求在4季度難寄厚望，整體預(yù)計呈現(xiàn)不慍不火狀態(tài)。
鋼廠生產(chǎn)積極性不減 但盈利正在轉(zhuǎn)弱：鋼廠盈利狀況隨著7月份鋼價反彈而好轉(zhuǎn)，鋼廠開工率在7月后期得以回升，8月全國粗鋼日產(chǎn)量環(huán)比回升1.23%至213.8萬噸。據(jù)中鋼協(xié)旬報顯示，9月中旬全國粗鋼日產(chǎn)量增加至214.2萬噸，旬環(huán)比增加0.66%。與此同時，唐山地區(qū)148座高爐有效容積開工率由7月初的92.9%回升至目前的95.2%。值得注意的是，由于鐵礦石一直十分堅挺而鋼材表現(xiàn)偏弱，鋼廠盈利狀況自9月份以來不斷轉(zhuǎn)弱，隨著時間的拉長，鋼廠虧損忍耐度下降，鋼廠開工也將受到影響，再加上部分鋼廠習(xí)慣選擇在四季度對設(shè)備進行維護，預(yù)計鋼鐵產(chǎn)量自10月份起將逐月下降，進而對市場形成支撐。
主導(dǎo)鋼廠訂貨價格由漲轉(zhuǎn)跌：主導(dǎo)鋼廠出廠價格在6月至9月相繼提高，且提價幅度普遍達300元/噸，對市場形成支撐，但隨著市場轉(zhuǎn)弱，部分鋼廠10月出廠價格再度下調(diào)，如沙鋼10月熱卷訂貨價格下降200至3550元/噸，預(yù)計其它鋼廠也將相繼降價，尤其是11月份起鋼廠將與代理商簽訂下一年度協(xié)議，預(yù)計政策將向代理商傾斜，必將對市場產(chǎn)生抑制作用。
本輪礦價鋼價下跌幅度不相匹配：本輪鋼價礦價自8月后半月開始下跌，至今持續(xù)1.5個月，兩者代表品種累計跌幅分別為4.1%和3.2%，與以往大多時候礦價跌幅大于鋼價相比，明顯不匹配，這在很大程度上預(yù)示著鐵礦石仍存一定補跌要求。另外，鐵礦石內(nèi)外礦價差(PB粉-鐵精粉)不斷收窄，目前為-50元/噸左右。從2012年內(nèi)外礦價差規(guī)律來看，當(dāng)價差大于-150時幾乎無價格風(fēng)險，價差在(-100-150)時風(fēng)險較小，價差在0附近時風(fēng)險增大，也表示鐵礦石價格風(fēng)險較大。
歷年四季度鋼價多趨強：受季節(jié)氣候等因素影響，歷年四季度鋼材市場多呈上漲態(tài)勢，尤其是最后兩個月。從2006年至2012年四季度鋼價運行趨勢來看，11-12月份多為上漲態(tài)勢，只是漲幅大小不一，再結(jié)合鋼價自8月下旬以來持續(xù)下行，預(yù)計年末鋼價上漲規(guī)律有望再次應(yīng)驗。
綜合分析認為，四季度宏觀政策面雖有寄予厚望的十八屆三中全會，但預(yù)計難有具體政策出臺，鋼材市場仍將在基本面主導(dǎo)下運行。基于供應(yīng)和需求面均將出現(xiàn)慣性下降，但受特殊季節(jié)和氣候影響，冬儲行為或多或少會體現(xiàn)，況且歷年年末價格多上漲。由此預(yù)計四季度鋼價將呈現(xiàn)先弱后強格局，預(yù)計低點出現(xiàn)在11月份概率較大，之后呈現(xiàn)緩慢上行格局，并有望再次出現(xiàn)跨年度上漲行情，且累計漲幅可觀。但就年內(nèi)而言，考慮到資金面以及行業(yè)大環(huán)境，年內(nèi)漲幅將較為有限，更多漲幅將體現(xiàn)在來年一季度，預(yù)計上海5.5熱卷在2014年一季度則有望沖擊4000大關(guān)，PB粉外盤則有望沖擊160美元。
