| 國內(nèi)鋼材市場在年初的3月中旬左右，完成了年內(nèi)首輪的鋼材庫存重建，歷時3個月，使鋼材社會總庫存創(chuàng)下歷時新高。隨后花了5個的時間，上演了一段漫長的去庫存操作，到8月上旬末，鋼材庫存跌近年內(nèi)低點，且低于去年同期水平，從當前的市場運行情況看，這個去庫存的操作，還將持續(xù)一段時間;但不可否認的是，面對我國鋼材消耗總量的大幅增加，處于庫存低水平階段鋼鐵行業(yè)，即將展開鋼材庫存重建操作。對此，筆者嘗試根據(jù)今后鋼市可能存在的變化，對鋼材庫存重建的利弊討論一二。
鋼材消費總量大增 庫存處于相對低位
雖然說今年以來，鋼鐵從業(yè)人士掛在嘴邊最多的就是“鋼材消費需求低迷”;但毫無疑問的是，在3月中旬達到歷史最高水平2234萬噸的鋼材社會庫存，消化至今僅剩下1505萬噸，大降729萬噸，較去年同期鋼材庫存減量(減量390萬噸)大幅提升340萬噸左右，超過半數(shù)。很顯然，鋼材下游行業(yè)的用鋼需求總量大幅度提升。
而之所以市場上都說需求疲軟，筆者在上次就說過，有三個方面的原因。其一可能是粗鋼轉(zhuǎn)移至鋼坯庫存，兩個月前唐山地區(qū)鋼坯庫存達到170萬噸左右的歷史新高說明當時確實存在這種情況，進入6月份后，隨著鋼價的反彈，鋼坯庫存快速被消耗。其二是鋼廠直供終端客戶的比例大幅增加，為了應(yīng)對鋼鐵行業(yè)盈利空間萎縮，鋼廠主動打通產(chǎn)業(yè)鏈的聯(lián)系，使得我國鋼廠向終端用戶直供鋼材的比例一度高達80%，致使作為傳統(tǒng)流通環(huán)節(jié)的鋼材市場出現(xiàn)“虛假”清淡。其三則是我國鋼材出口量的增加，今年以來，我國鋼材出口總量較去年同期大幅增加，雖然最近幾個月出現(xiàn)小幅回落，但仍處較好水平。從這三個方面來分析，我國的鋼鐵行業(yè)用鋼需求總量是呈現(xiàn)較大增長的。
下半年鋼材需求預期增強
通過上述的分析，我們至少可以知道，我國對鋼材的需求總量還是存在較快的增長。特別是進入今年下半年以后，國家對“穩(wěn)增長、保下限”重新提出新的要求，重新重視投資在此方面的作用，雖然說在投資結(jié)構(gòu)上更加偏向原本相對薄弱的民生需求上。像加快中西部地區(qū)鐵路建設(shè)，加大以棚戶區(qū)改造為主的新城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略投資，加大對城市基建、軌道交通基建等民生工程的投入，另外大力發(fā)展環(huán)保產(chǎn)業(yè)為我國的支柱性產(chǎn)業(yè)建設(shè)等。都將產(chǎn)生新的大量鋼材需求。
在這一塊，部分項目已經(jīng)在快速推進并且產(chǎn)生了實際效果;另外，國家對于房地產(chǎn)調(diào)控的松綁，預示著下半年房地產(chǎn)開發(fā)也將重新進入新的高度。以及國家確定的建設(shè)10個新的城市群，在全國發(fā)展2500個重點鎮(zhèn)，這一塊均存在巨量的配套基礎(chǔ)建設(shè)需求;還有就是新城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略，實行以人為本的核心，通過戶籍制度改革將“農(nóng)民工”轉(zhuǎn)換成城鎮(zhèn)居民，這一塊也將大幅提升人均用鋼需求量的增加。因此，總的來說，我國的鋼材需求前景在往后的幾年內(nèi)還將存在剛性增加的趨勢。
年內(nèi)鋼材庫存存在二次重建的需求
這對于當前處于1500萬噸左右相對低位的鋼材儲備而言，無疑是杯水車薪，因此，下游行業(yè)投資的增加，促使上游鋼材行業(yè)存在剛性的庫存重建需求。另外，時間即將來到傳統(tǒng)的“金九”鋼材消費旺季，在諸多穩(wěn)增長措施的支持下，市場對于9月份鋼材需求加速釋放抱有很大的信心。
很明顯的是，7月份以來，隨著鋼材價格的不斷上漲，終端需求的穩(wěn)步釋放，現(xiàn)貨市場商家盈利也在明顯增加，向鋼廠訂貨的積極性好轉(zhuǎn)。當前現(xiàn)貨市場商家手中的資源有限，在連續(xù)漲價的過程中逐步被消化，由于對后市信心較強，鋼材流通商也存在著一定的補庫存需求。但是鋼廠資源發(fā)貨明顯放緩，大部分鋼廠選擇打折出貨，鋼廠存在明顯從當前鋼廠的調(diào)價政策來看，沙鋼連續(xù)四旬上調(diào)建筑鋼材出廠價，寶鋼、武鋼、鞍鋼等也大幅上調(diào)9月份碳鋼板材出廠價，無不反映鋼廠訂單組織情況好轉(zhuǎn)，7月份鋼鐵PMI指數(shù)回升說明鋼廠的生產(chǎn)積極性在增加。且當前鋼廠盈利空間回升，利潤的誘惑，也會刺激鋼廠生產(chǎn)的熱情;因此，在主觀上，鋼鐵行業(yè)也存在較為急迫的重建庫存需求。
國內(nèi)重建鋼材庫存的利與弊
我們認為年內(nèi)鋼鐵業(yè)存在重建庫存的剛性需求，是建立在后期鋼材價格繼續(xù)上漲，而下游行業(yè)用鋼需求增加的基礎(chǔ)上，從理論上來說是可行的;因此，對于重建鋼材庫存來說，好處就是鋼廠、鋼貿(mào)商都有望借助這波理論上存在的重大行情預期中打一個翻身仗。但弊端也是十分的明顯。首先，年初我們也正是因為對“新城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略”抱有強烈的預期，導致鋼廠放量生產(chǎn);但在實際上，全國性的城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略規(guī)劃到現(xiàn)在尚未出臺，雖然發(fā)改委等部門聲稱年內(nèi)必然發(fā)布，但歷史證明在未落地前，還是不要過于信以為真;另外，就算年內(nèi)城鎮(zhèn)化規(guī)劃發(fā)布，但要想產(chǎn)生實質(zhì)性的用鋼需求也得失數(shù)月后的事情。
其次是資金方面的問題，毫無疑問，我國的通脹形勢在抬頭;而國家堅持的調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的思路不會改變，對于貨幣政策控制在穩(wěn)健為主。另外我國地方政府債務(wù)審計尚在進行，大部分地方政府都或多或少的面臨債務(wù)壓力，2013年和2014年是地方政府還款的高峰期，預計共有3.49萬億元貸款將在未來三年內(nèi)到期，財政代償壓力較大。8月份開始針對全國各級地方政府展開的審計工作顯示，我國地方債巨大，地方政府償還債務(wù)的能力相對不足。在這種大背景下，全國地方政府密集公布的各類以投資為主體的“穩(wěn)增長”項目，必然將面臨資金籌集的壓力，一旦資金無法及時到位，火石是延遲到位，我國的鋼材市場又將重走2012年9月份的老路，屆時或?qū)⒌貌粌斒А?/P>
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