2013年金三銀四和金九銀十，均在大家的期盼中淡淡的逝去。進入傳統(tǒng)淡季，行情能否像去年一樣淡季不淡，已成為新的熱點。十八屆三中全會已經(jīng)開幕，從中長期來看，深化改革將有利于我國鋼鐵行業(yè)集中度的提高和國際競爭力的提升，那么對短期市場又將產(chǎn)生怎樣的影響呢？12月主流鋼廠出廠價能否隨著現(xiàn)貨市場價格的反彈而上調(diào)？筆者將對此進行淺析，僅供參考。
一、鋼材及原材料市場現(xiàn)狀
鋼材市場方面：據(jù)Mysteel監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止2013年11月8日，以全國鋼材市場均價為例，各品種自3月份見頂回落，6月份觸底反彈后再次回落，近期漲跌不一。就月環(huán)比來看，除螺紋鋼小漲2.1%外，板材類五大品種均表現(xiàn)為下跌態(tài)勢；其中跌幅最大的為熱軋和中板，均為1.5%左右。同比來看，所有品種均表現(xiàn)為下跌態(tài)勢；其中跌幅最大的為螺紋鋼，達9.1%。
原料市場方面：據(jù)Mysteel監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止2013年11月8日，就月環(huán)比來看，除張家港廢鋼表現(xiàn)為下跌外，其余各品種均表現(xiàn)為上漲態(tài)勢，其中唐山鐵精粉（66%）月環(huán)比漲幅最大，達2.9%。同比來看，除鐵礦石表現(xiàn)為上漲外，其余原材料均表現(xiàn)為下跌態(tài)勢；其中PB粉（61.5%）天津港價格較去年同期上漲10.6%。原材料價格的堅挺和鋼材價格的弱勢，高企的產(chǎn)量都與此脫不了干系。
二、鋼廠主要品種出廠價與現(xiàn)貨價差對比
各主流鋼廠2013年11月份出廠價（掛牌）以穩(wěn)為主，10月份期現(xiàn)價差繼續(xù)放大。主流鋼廠11月板材類出廠價以穩(wěn)為主，局部小幅下調(diào)。10月份出廠價為穩(wěn)中上調(diào)態(tài)勢，而各品種現(xiàn)貨市場價格均有所下跌，因此10月份期現(xiàn)價差環(huán)比有所擴大，但幅度明顯小于上期。
年關(guān)將至，今年最后一次出價顯得至關(guān)重要。近期生產(chǎn)所需的接單量、2013年全年盈利目標、次年營銷規(guī)劃、一年一度的用戶訂貨會及次年年度協(xié)議的簽訂，各鋼廠可謂忙得不亦樂乎。在利益的天秤上，各個籌碼被不停的換來換去，來回比對、反復思量。凡此種種，都將作用于本年度最后一次定價策略。
同時，我們也應該看到，隨著后結(jié)算政策的頻頻出現(xiàn)，鋼廠的資源不斷前移。產(chǎn)量的高企，直接后果就是大量的現(xiàn)貨充斥市場。在迅速搶占市場份額的同時，其后遺癥也將逐漸顯現(xiàn)，若長此以往鋼廠遠期合同接單必將受到不利影響。
10月至今長材價格一波三折，先揚后抑再揚，近期表現(xiàn)為明顯上漲態(tài)勢，預計沙鋼中旬建材出廠價或?qū)⑸险{(diào)。沙鋼2013年11月1日出臺上旬價格政策，三級螺紋出廠價（掛牌）為3580元/噸，較上一旬繼續(xù)持平，此為連續(xù)四旬持平。較同期杭州市場現(xiàn)貨價格高出50元/噸（價差較2011年以來均值低113元/噸,），較去年同期低370元/噸。
本次現(xiàn)貨市場價格的大幅反彈，建材社會庫存的明顯減少，都將對后期鋼廠出廠價的蓄勢待漲形成必要的支撐。即使后期現(xiàn)貨市場價格出現(xiàn)漲幅趨緩盤整態(tài)勢，考慮到近期期現(xiàn)價差過小，存在修復的必要，中旬調(diào)價或仍將表現(xiàn)為上調(diào)態(tài)勢。
圖表4：沙鋼出廠價與杭州市場價對比
三、近期宏觀、供需及成本分析
美國經(jīng)濟溫和復蘇；歐元區(qū)經(jīng)濟景氣度有所回升，失業(yè)率仍維持新高；新興經(jīng)濟體再度加息對抗通脹。當前美國經(jīng)濟繼續(xù)呈現(xiàn)溫和復蘇態(tài)勢，制造業(yè)PMI持續(xù)向好，個人消費支出、零售銷售以及汽車銷售等多項指標亦穩(wěn)步回升。加之圣誕節(jié)消費旺季即將到來，因此，四季度消費有望成為美國經(jīng)濟的新亮點。歐元區(qū)經(jīng)濟景氣度繼續(xù)回升，綜合PMI再創(chuàng)新高，零售銷售連續(xù)兩個月實現(xiàn)環(huán)比正增長；其主要成員國德國經(jīng)濟表現(xiàn)亦持續(xù)向好。得益于持續(xù)寬松的財政和貨幣政策，比較低的匯率水平，以及過去兩年巨額貿(mào)易順差積累的儲蓄，當前歐元區(qū)經(jīng)濟增長的動能不斷增強，預計四季度其經(jīng)濟重回正增長的可能性較大。巴西央行年內(nèi)五次加息抗通脹，三季度中國國內(nèi)GDP增速在經(jīng)歷了前兩個季度的下滑之后首次出現(xiàn)回升，工業(yè)增加值、消費、固定資產(chǎn)投資等經(jīng)濟指標也基本維持了平穩(wěn)增長態(tài)勢。不過四季度之后，隨著地方政府債務的集中到期，加上去年同期基數(shù)較高等因素的影響，經(jīng)濟增速或?qū)⒂兴芈洹?BR> 10月下旬重點鋼企產(chǎn)銷存月環(huán)比均有所增長。中鋼協(xié)公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2013年10月下旬全國重點鋼企本旬鋼材產(chǎn)量1890.9萬噸，較上月環(huán)比增長3.6%；本旬鋼材銷售結(jié)算量1449.5萬噸，較上月環(huán)比增長2.4%；本旬末鋼材庫存量達1287.6萬噸，較上月環(huán)比增長23.4%（庫存量的大幅增長緣于前期基數(shù)過低所致）。產(chǎn)量的增速大于銷量，這從鋼廠最近手持訂單量的不飽滿也可得到印證。預計隨著后期鋼廠陸續(xù)年檢，產(chǎn)量會較前期有所回落，供給壓力或?qū)p輕。
鋼材社會庫存繼續(xù)下降，其中長材庫存下降較為明顯。具體來看，11月8日，重點城市鋼材社會庫存總量為1373.1萬噸，較上月同期減少156萬噸，降幅10.2%，這主要是由于上月同期正值國慶節(jié)后，庫存較節(jié)前增加較多；與去年同期相比，庫存總量增加60.6萬噸，同比增長4.6%。
下游需求喜憂參半：房地產(chǎn)投資、新開工面積增速反彈；銷售增速維持高位，不過隨著按揭貸款的收緊以及基數(shù)等因素影響，4季度銷售增速或?qū)⒅鸩椒啪彛昏F路投資保持平穩(wěn)增長。汽車、家電行業(yè)表現(xiàn)相對較好。整個機械行業(yè)仍然沒有出現(xiàn)反彈向上的跡象，對近兩月的宏觀經(jīng)濟回暖感受并不明顯，但大部分工程機械企業(yè)反映9月的銷量環(huán)比出現(xiàn)了不同程度上升。造船新訂單有明顯提升，但增長能否持續(xù)仍有待觀察。
從鋼廠成本及盈利數(shù)據(jù)來看，目前螺紋、中板、冷軋、熱軋四大品種除冷軋外均表現(xiàn)為虧損，盈利空間除螺紋鋼有所擴張外其余均有所收窄。據(jù)MRI成本模型最新數(shù)據(jù)顯示，截止2013年11月7日，四大品種中表現(xiàn)最好的是冷軋，盈利為正，僅較上月同期減少22元/噸；其次為螺紋鋼，雖仍表現(xiàn)為虧損，但較上月同期減虧94元/噸。
結(jié)論
鋼材價格的弱勢和原材料價格的相對堅挺，導致盈利空間有所收窄。十八屆三中全會尚未結(jié)束，預計深化改革對中長期市場的意義遠大于對近期市場的作用。隨著現(xiàn)貨市場價格的反彈，預計11月份板材類期現(xiàn)價差擴張的幅度將進一步收窄；長材類或?qū)⑦m當拉大，對價差進行修復。重點鋼企產(chǎn)銷存均有所增長，社會庫存量繼續(xù)減少，下游需求喜憂參半，鋼廠盈利仍不容樂觀。
綜上，我們認為主流鋼廠2013年12月份出廠價格（掛牌）板材類或?qū)⑷砸苑�(wěn)為主，即使有調(diào)整，或?qū)⒃谄渌涮渍咧畜w現(xiàn)。長材類產(chǎn)品中旬或?qū)⑿》险{(diào)，預計調(diào)幅在50至100元/噸左右。
